2014年传媒行业投资策略:大潮过后见真金
回顾:涨幅引领市场,景气度和收购是主旋律 年初至11月29日以来,传媒行业大幅跑赢市场,中信传媒指数累计收益率为123.4%,相对沪深300超额收益率达126.7%,平均估值连创新高,目前传媒行业平均PE为46.6倍,是A股平均估值的4倍。 驱动今年传媒大幅上涨的动力有两点
1)电影、游戏等行业保持了较高的景气度,预计2013年规模将分别达到220亿元、100亿元,同比增长28.7%和300%;(2)传媒文化领域的并购此起彼伏,根据我们重点覆盖的39家公司共发生并购23次,金额高达230亿元。 大潮过后见真金 我们认为,2014年传媒行业将迎来大浪淘沙,需要识别真伪成长股,寻找大潮过后的真金1)影视投资回报率提升趋势延续,近年来,国产电影投资回报率不断提升,今年8月达18.3%,2014年电影票房仍将保持30%左右的增速,喜剧、动作等类型片的增加,投资回报率提升趋势有望延续;(2)成长仍是络游戏的主旋律,2014年页游戏市场规模将达277亿元,增长65%,但市场集中度将进一步提升,游戏明年仍将爆发式增长,达240亿元,同比增长140%,市场走向深度和精品化;(3)外延收购仍是广告行业的主逻辑,从海外大型营销集团的成长路径看,持续性收购伴随市值成长,利好行业龙头;(4)传统媒体看点是国企改革,有两大投资机会,即与股价联动的管理层激励和资产注入。 投资策略:投成长,找重组,看改革 我们认为,中国经济转型是传媒行业的最大红利,在文化消费升级和体制改革的驱动下,传媒行业的成长性仍值得看好维持“推荐”评级。 我们建议从三条主线选股1)看好景气度高的电影、游戏等行业,推荐华谊兄弟、光线传媒和掌趣科技;(2)广告行业集中度提升,推荐蓝色光标、省广股份和华谊嘉信;(3)国企改革,推荐电广传媒。
